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德盛安聯PIMCO債券產品首席 陳柏基

最近渡邊太太們又開始蠢蠢欲動了，她們是由日本家庭主婦所組成，掌管家庭財務，過去在國際貨幣市場上以日元套利交易（Yen Carry Trade）聞名。

渡邊是一個日本常用姓氏，日本較富裕的中產階級個人外匯資產龐大，理財需求也由此而生，而日本婦女們通常大多是全職家庭主婦，在家主導家中財務，彼此交流，以炒匯來貼補家用，投資市場上的「渡邊太太」一詞由此而生。

隨著安倍的超級量化寬鬆政策，壓抑實質利率，甚至是日圓匯率，刺激經濟再膨脹，造成日本國內收益率愈來愈低，日本機構法人及渡邊太太們紛紛移往國外尋求收益。從近期許多PIMCO在日本的客戶，積極增持新興市場債券基金配置可以看出此一趨勢。

德盛安聯旗下PIMCO新興市場債券投資總監騰立銘於日前訪台時表示，新興市場公司債發行量增加，反映茁壯的新興經濟體下企業的蓬勃發展，這些公司債深具投資價值。

日本機構法人佈局海外債市，尋找較穩健的「優質收益」，高品質信用債券相對受惠；而傳統零售客戶，也就是這群渡邊太太們，較關注「新興收益」，偏好的新興當地債券及貨幣，如巴西、墨西哥，將持續受到矚目。

再進一步觀察，日本投資人在考量收益率、波動度、流動性及避險成本下，愈來愈多投入強勢貨幣(美元、歐元)計價新興市場債。

渡邊太太看好新興市場債的後市，雖然今年新興市場債券無論是美元計價或當地貨幣債券，都不會是像去年那樣的大漲行情，預期報酬率約在5~7%，投資人可以期待的，將是票息再加上一些潛在的資本利得空間。

我們要提醒的是，就長期投資的角度而言，當地貨幣新興市場債券將受惠於全球資金由成熟國家慢慢轉往新興市場，投資人亦期望新興貨幣可為投組帶來額外收益。不過，額外收益是有代價的，投資人必須承擔的是匯率波動風險。

2013年新興市場貨幣表現將震盪且分歧，因此就風險報酬的角度而言，高評等美元計價新興市場債券較適合作為核心資產。

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